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（以下内容从信达证券《有色金属周度报告：国内外宏观面改善，继续支撑金属价格》研报附件原文摘录）“政策底”+“加息尾”，利好金属价格。年中政治局会议强调“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”，使用多种表述要求政策端发力，地产、汽车以及其他领域需求预期提振，支撑金属价格上行。周中美联储如期加息25个bp，美联储加息逐步进入尾声，宏观面流动性边际宽松，将继续支撑金属价格上行。铝价中枢上行仍有支撑。SHFE铝价跌%至18355元/吨。据百川盈孚，上周铝棒及铝板带箔开工率分别上升、个pct至%、%。库存方面，铝锭、铝棒库存分别下降1、万吨。据百川盈孚，本周新增电解铝复产产能14万吨/年至万吨/年，增量主要来自于云南地区。年中政治局会议强调“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”，短期宏观侧情绪偏积极，支撑铝价。基本面来看，铝锭、棒库存持续低位，仍继续支撑铝价，短期西南地区陆续复产，后期或将对铝价形成干扰，但国内继续释放加大逆周期调节信号，或将继续支撑铝价上行。国内宏观提振市场信心，铜价高位震荡。LME铜涨%至美元/吨。宏观方面，美国7月Markit制造业PMI初值为49，预期，前值。美国7月Markit服务业PMI初值为，预期54，前值。美国商务部初步数据显示，2023年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长%，高于一季度的2%。美联储周三宣布将政策利率目标区间上调25个基点，至2007年以来的最高水平，因美国通胀依然处于高位，目前指标隔夜利率目标区间达到%-%。根据国家统计局，1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额亿元，同比下降%，降幅比1-5月收窄个百分点。供应方面，根据SMM数据，7月有7家冶炼厂存在检修计划，预计7月国内电解铜产量万吨，环比下降万吨。6月中国进口精炼铜共万吨，环比增加%，同比减少%，1-6月进口总量为万吨，累计同比减少%。需求方面，6月全国精铜杆产量合计万吨，较5月份下滑万吨，开工率为%，环比下滑%。整体来看，6月份正值企业半年度结算，上下游资金把控严格，企业对原料、成品库存均严格控制，叠加季节性淡季的来临，下游整体需求表现疲软；但根据国内外宏观数据显示，美国经济仍存韧性，且国内政治局会议也相应推出利好政策，我们预计后续铜价受宏观预期影响，将保持高位运行，但需求乏力限制了铜价进一步上涨的动力。锂盐价格继续承压下行，受成本支撑预计窄幅波动。本周无锡盘碳酸锂价格环比上涨%至万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌%和%，分别为万元/吨和万元/吨，锂辉石价格环比下跌%至3500美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌%至万元/吨。碳酸锂本周开工率环比上升至%，产量环比上升%至10065吨；氢氧化锂开工率环比下降至%，产量环比下降%至4995吨。在供给方面，根据百川资讯，青海地区处于夏季生产黄金期，锂盐厂多处于满产状态；四川地区受大运会影响，有减停产情况，整体供应量略有下滑；江西地区矿山开工逐步恢复，头部企业开工恢复较为明显，产量呈现上升趋势。需求方面，根据GGII数据，2023年上半年国内新能源汽车销售万辆，同比增长38%，带动动力电池装机量约，同比增长42%。工信部等三部门印发《轻工业稳增长工作方案（2023-2024年）》，提到围绕提高电池能量密度、降低热失控等方面，加快铅蓄电池、锂离子电池、原电池等领域关键技术及材料研究应用。大力发展高安全性锂离子电池、铅炭电池、钠离子电池等产品，扩大在新能源汽车、储能、通信等领域应用。搭建产业供需合作平台，推动电池行业与电动自行车等下游行业加强技术、产品、服务等方面对接，促进融通发展。总体来看，在供应过剩库存增加，下游需求增长不及预期等因素的共振下，锂盐价格将继续承压下行，但由于矿山的议价能力依旧强劲，使得锂盐价格有一定的支撑，我们认为后市锂盐价格承压下行，但成本支撑导致锂盐价格呈窄幅波动。缅甸矿出口受限，稀土价格连续两周上涨。本周氧化镨钕价格上涨%至万元/吨，金属镨钕价格上涨%至万元/吨，氧化镝价格上涨%至231万元/吨，氧化铽价格上涨%至725万元/吨，钕铁硼H35价格维持元/公斤。据海关总署数据显示，2023年6月稀土金属矿进口量7168吨，同比增加6%，环比增加34%；2023年1-6月累计进口37852吨，同比减少8%。2022上半年份我国未列名氧化稀土约有98%来自缅甸，而7月16日开始，缅甸部分地区停止了矿物生产及大车运输，有部分业者表示此情况将延续到8月份，矿端持货商因此产生惜售心理，推动稀土价格上涨。美联储加息落地，贵金属短期压制因素减弱。伦敦金现货价跌%至美元/盎司；伦敦银现货价跌%至美元/盎司。SPDR黄金持仓下降近吨至吨；SLV白银持仓万吨，基本与上周持平。美10年期国债实际收益率上升个pct至%。美国10-1年期国债长短利差为-%，环比上升个pct。当前干扰贵金属价格波动的仍为各国货币政策以及美联储经济衰退预期。周中美联储如期加息25个bp，叠加鲍威尔讲话偏鸽，市场预期美联储加息接近尾声。美联储加息接近尾声，对于贵金属价格的主要干扰因素或逐渐向美国经济衰退转变。周末美国二季度GDP超预期增长，市场对于美国经济“软着陆”预期升温，干扰贵金属价格。短期来看，贵金属价格仍将继续受加息及美国经济增长预期影响；中长期仍受政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素支撑。投资建议：国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，重点在战略金属资源整合开发、卡脖子的高端金属新材料及新工艺攻坚等方面发挥其独特优势。我们建议重点关注动力提升、效率提升的央国企在矿产资源整合，在新材料等新领域新赛道布局或转型等方向的投资机会。我们认为随着有色金属供给侧持续趋紧，需求侧的支撑效应有望逐步显现，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等，有望步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、西部黄金、山东黄金、四川黄金、恒邦股份、中润资源、中金黄金、玉龙股份等；工业金属建议关注中国铝业、中孚实业、云铝股份、神火股份、中国宏桥、索通发展等；稀土磁材建议关注：中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁。风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。

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